DeFi / 01
DeFi 不是高收益按钮，
而是一组可组合的机制。
从兑换、借贷到清算，每个收益背后都有流动性、价格、合约和对手方风险。先理解机制，再判断产品。
01 / Primitives
四种基础机制
把产品名称拆成机制，才能知道风险来自哪里。
ExchangeDEX / AMM
通过流动性池和定价曲线完成兑换，关注滑点和无常损失。
Credit借贷与清算
抵押资产借出资金，价格下跌可能触发清算。
Liquidity流动性提供
获得手续费或激励，但承担池内资产价格变化。
Automation收益聚合
把策略组合起来，增加合约、权限和策略执行风险。
OrderingMEV
交易排序、套利和抢跑会影响用户成交价格和体验。
Leverage衍生品
杠杆放大收益与损失，清算机制和预言机尤其关键。
02 / Risk model
读 DeFi 产品时看什么
不要只看 APY 或 TVL，先把风险拆成可检查的问题。
01合约权限
谁能升级、暂停、铸币或修改关键参数？
02价格来源
预言机来自哪里，异常波动如何处理？
03流动性结构
退出时谁提供流动性，池子是否足够深？
04损失边界
清算、脱锚、智能合约和桥接风险如何叠加？
03 / Example
AMM 为什么会有无常损失
流动性池需要根据交易调整两种资产的比例。当其中一种资产相对另一种大幅上涨时，套利交易会改变池内比例。流动性提供者拿回的资产组合可能不如单纯持有两种资产，这种差异通常被称为无常损失。
先比较：退出池子的资产价值 vs 同期单纯持有资产的价值
重要：手续费收入可能抵消无常损失，也可能不足以覆盖它。结果取决于价格变化、交易量、池子参数和退出时间。
安全阅读顺序
先读合约和风险说明，再查看参数和数据，最后才考虑是否使用。任何“保本高收益”“立即翻倍”或要求无限授权的页面都值得高度警惕。